資金余裕度の判断基準「純有利子負債」

固定負債

経営者の観点から役に立つ、資金余裕度の判断基準「純有利子負債」
まずは、バランスシート（貸借対照表）の３分類から行きましょう。
　　　　　　　　　　　　　　　貸借対照表
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　　　　　　　　　　　　　　　　　｜
　　　　　　　　　資　産　　　　｜　　負　　債　　　←　他人
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　　　　　　　　　　　　　　　　　｜———
　　　　　　　　　　　　　　　　　｜　
　　　　　　　　　　　　　　　　　｜　　資　　本　　　←　自己（株主）
　　　　　　　　　　　　　　　　　｜
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　　　　　　　　　　　　↑　　　　　　　　　↑
　　　　　　　　　会社が保有する　　　調達方法の内訳
　　　　　　　　　財産
　　　　　　　　　＜運用状況＞　　　　　＜調達源泉＞

まあ、簡単に言えば、会社の保有する財産（左側：借方（かりかた））は、他人（銀行、仕入先など）から調達するか自己の出資分と利益から調達するか（右側：貸方（かしかた））のどちらかの方法とバランスする、ということを表している図ですよね。

　資　　産　　＝　　負　　債　＋　資　　本

いいかえれば、今、会社の資産を処分したら、他人への負債の返済に充てた残りが自己の取り分（資本）である、ともいえるわけです。
上記の、３分類の等式（貸借対照表等式と言います）は、とても重要です。
少なくとも、株式投資目的であろうと、経営管理目的であろうと、ビジネス教養としてであろうと、あらゆる人が知っておくべき大原則と心得ておきましょう。

そして、貸借対照表の右上「負債」には、利子の負担が付くものと、付かないものの２種類があります。
利子の負担が付く負債のことを、特に、「有利子負債」と言うのでした。
代表例は、「借入金」と「社債」です。
時には、取引相手から預った「営業保証金」等に利子が付くこともありますが、それはケース・バイ・ケースですので、ここでは参考知識にとどめておき、議論の対象からは、とりあえずはずしておきます。

　　　　　　　　　　　　　　　貸借対照表
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　　　　　　　　　　　　　　　　　｜
　　　　　　　　　　　　　　　　　｜　●有利子負債
　　　　　　　　　　　　　　　　　｜
　　　　　　　　　資　産　　　　｜　●利子なき負債
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　　　　　　　　　　　　　　　　　｜———
　　　　　　　　　　　　　　　　　｜　
　　　　　　　　　　　　　　　　　｜　　資　　本　　　←　自己（株主）
　　　　　　　　　　　　　　　　　｜
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利子なき負債には、「買掛金」や「支払手形」などの商品仕入代金の未払い項目が含まれています。
次に、貸借対照表の左側（借方）、資産の側に目を向けますと、換金性が高く自由に使える資産を、「手元資金」といいます。
あるいは、「手元流動性」とも呼ばれますね。
そこで、資産についても、「手元資金」とその他の資産に分けて、考えることもできます。

　　　　　　　　　　　　　　　貸借対照表
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　　　　　　　　　　　　　　　　　｜
　　　　　　 ●手元資金　　｜　●有利子負債
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　　　　　　　●その他資産　｜　●利子なき負債
　　　　　　　　　　　　　　　　　｜
　　　　　　　　　　　　　　　　　｜———
　　　　　　　　　　　　　　　　　｜　
　　　　　　　　　　　　　　　　　｜　　資　　本　　　←　自己（株主）
　　　　　　　　　　　　　　　　　｜
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手元資金の例としては、「現金」、「預金」、「短期保有目的の市場価格ある有価証券」の３つがもっとも重要です。
だいたい、この３つの項目を合計すると、手元資金の水準がわかりますね。
手元資金は、会社が自由に使えるお金ですから、多いに越したことはありません。なお、近年では、この資金をＭ＆Ａ目的で使用することも考えられます。

ところで、手元資金　＞　有利子負債　の大小関係の場合は、よく「実質無借金」などと言い、資金繰りに余裕がある企業として判断されます。
逆に、手元資金　＜　有利子負債　の場合は、純有利子負債と言い、この純有利子負債が大きいほど、会社は返済や金利負担で苦労しているはずだ、という推測が成り立ちますよね。

そこで、「じゃあ、手元資金が大きく超過しているほど、財務管理上、望ましいか」というと、必ずしもそうとは言い切れません。
実は、手元資金が有利子負債より大幅に上回っている企業が、必ずしも株価の高い企業である、という保証はないのです。
なぜなら、株価の決定要因は、手元資金の大小だけではなく、会社の営業力、コスト管理能力、経営者のリーダーシップ、市場の動向など、さまざまな要因が複雑に関係しているからです。

とすると、株価と手元資金の大小にギャップが生じた場合、どのような問題点が、その企業にふりかかるのか。
結論を言えば、企業買収の対象になりやすくなります。

なお、このあたりについては、会員制ＣＤ解説でも、時間をかけて触れておきますので、会員の方は、楽しみに待っていてください。
→ http://bokikaikei.net/info-cd.html

このあたりの話は、2005.2.1号（第６６号）でも、関連した解説をしていますが、最近の時流にかなったトピック的な話題なので、ここで再び取り上げてみました。
ちなみに、シンプルかつ長期的に考えると、「実質無借金」が望ましいのは、もちろんのことです。